乐道l90的热销，大概能让如履薄冰的蔚来，稍微喘口气了。
这个被蔚来内部称为“家庭守护者”的新车型，上市72小时便交出1976辆的交付成绩，意外超越理想l8/l9同期销量总和。
乐道l90切中市场，品牌之间内耗加剧
某种角度而言，l90的突袭堪称教科书级商业案例。一方面是精准定位穿刺，26.58万元起售的定价直插一众奶爸车腹地，如果选择电池租用方案售价更是能够把入手门槛拉低到17.98万元。后排娱乐屏、沙发床、小桌板、车载冰箱、二排零重力座椅、三排大空间等，配置单上每一项都针对“奶爸车”痛点设计。
同时，蔚来开启交付闪电战，8月1日全国同步交付乐道l90，这一点确实值得夸赞。
但可能也仅限于此了。乐道l90的降维打击策略初见成效，7月蔚来集团总销量攀升至2.1万辆，其中乐道贡献5976辆。但危险的信号已然浮现：当隔壁的理想逐步跟进优惠政策，理想i8变相降价，乐道的价格优势正被快速稀释。
更严峻的是，蔚来、三品牌间的互相倾轧正在加剧，萤火虫为了保持轻奢家庭用车的定位，勉强维持了11.98万元的起售价，无形中削弱了竞争力；而蔚来主品牌es6车主发现，新上市的乐道l90竟搭载更先进的神玑nx9031芯片，反而加剧了品牌内耗。
扭亏为盈，或许需要更多奇迹
事实上，在亮眼数字背后，蔚来早已不堪重负。财报数据显示蔚来一季度归母净资产已滑落至-2.72亿元，企业正踩着财务钢丝绳上演惊险的生存之舞。
翻开蔚来2025年一季报，数字比任何语言都更具冲击力。资产负债表的死亡交叉令人心惊——总负债908.49亿元对阵总资产981.64亿元，表面尚有73.15亿元净资产，但扣除少数股东权益后，归母净资产已是-2.72亿元。
（图片源自百度股市通）
这意味着所有股东投入在账面上已被清零。速动比率0.69的警报更为刺耳，595亿元流动负债面前，扣除存货后的流动资产仅余410亿元，供应商账期的压力正在传导至整个供应链体系。67.5亿元的季度亏损像黑洞般吞噬着现金储备，即便计入4月融资的40亿港元，按一季度的失血速度，也仅能维持四个季度运转。
（图片源自百度股市通）
李斌承诺的“四季度盈利”目标，似乎开始变得不可触摸。要实现这个奇迹，蔚来必须达成月销6.7万辆（按15%毛利率计算），这比特斯拉中国历史峰值销量还高出27%，压力有多大可想而知。
说白了，蔚来要么卖得足够多，要么毛利率大幅提升，要么大幅砍期间费用。当然必须声明，这仅限于个人推测，不代表蔚来未来实际盈利。若涉及到未来财务数据推算，所引用数据均为假设，不代表对蔚来公司有任何恶意。
除此之外，第三代es8被寄予厚望，搭载自研5nm神玑芯片和1200tops算力平台的技术光环下，隐藏着难以调和的矛盾。终身免费换电服务单车年均成本达8万元，当用户基数突破60万时，过度的服务溢价将带来不可承受的成本。3000万单店造价的蔚来中心，正在被月销1.3万辆的主品牌拖入成本深渊。
总结
目前来看，乐道l90的热销或许能短暂输血，但无法根治系统性危机。今天的蔚来站在了更为凶险的转折点。这取决于蔚来能否在未来90天创造双重奇迹：既要维持技术领先优势，又要在价格战中守住毛利率红线。新能源汽车淘汰赛已进入读秒阶段，留给蔚来调整方向的试错机会，已然不多了。